在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特曾透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%，而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。也就是说，投资者遇到那些ROE长期低于10%的公司，应尽量回避。那些超级大牛股，比如“股王”贵州茅台的ROE则基本处于30%以上。
长期 ROE 高的公司不一定是优秀的公司，但是长期 ROE低 的公司一定不是优秀的公司。聪明的投资者会把过去连续 5~10 年平均ROE 低于15%的企业全部排除掉，只关注那些长期平均 ROE>15%的企业。不过在考虑 ROE 的同时，也要看一下企业的负债率情况，因为负债高的杠杆因素会使 ROE 虚高。
那么关于ROE的计算方法有哪些呢？今天就给大家科普一下。
一、传统计算方法
第一个公式，ROE=净利润/净资产，这就是ROE的定义，非常直观。根据用途，ROE还可以细分为：一种是全面摊薄ROE，ROE=净利润/期末净资产；另一种是加权ROE，ROE=净利润/（期初和期末净资产的平均值）。我们AI财报在计算年报ROE时采用加权ROE，而在季报分析时采用全面摊薄ROE。
虽然ROE这个公式很简单，但是在应用这个指标选股时，要注意数据要持续而稳定，而不是ROE某一年超过20%就可以。ROE突然提高，原因可能是这一年净利润来自期间炒股，或卖家产，这种提高都是一次性行为，无以为继。
另外，企业还可以通过大比例现金分红来提高ROE，因为ROE=净利润/净资产，现金分红后净资产就少了，分母变小，而分子不变，所以ROE提高。所以，我们在分析ROE时要注意净资产的变化。我们AI财报专门提供了ROE和净资产的对比图。比如下图时茅台的数据，从2017年开始，茅台的ROE基本都在30%左右，归母ROE也都在27%以上，而且净资产也在逐年增加。也就是说茅台这种是分子和分母同时在增加，这是相当优秀的。
第二个公式，ROE=（净利润/股票总数)/(净资产/股票总数)=每股收益(E)/每股净资产(A)，这公式说明了ROE与每股收益、每股净资产之间的关系。其实这公式跟第一个公式没什么区别，只不过是分子分母都除了个股票总数。
不过通过这两个公式，我们总结一下：
1.净利润提高，净资产提高，ROE提高，财务状况最好，值得褒奖；
2.净利润提高，净资产不变，ROE提高，财务状况良好，值得提倡；
3.净利润提高，净资产下降，ROE提高，财务状况不明，需要查明；
4.净利润不变，净资产下降，ROE提高，财务状况有问题，应予警惕；
5.净利润下降，净资产下降，ROE不变或下降，财务状况糟糕，须摒弃。
因此，不能单纯从净资产收益率(Roe)本身值较高就简单地认为公司获利能力较高，需要研究ROE提高的方式。
第三个公式，ROE=净利润/净资产＝（PB：总市值/净资产）/（PE：总市值/净利润）=PB/PE。PE反映的是业绩溢价，PB反映的是资产溢价。这个公式说明ROE与PB和PE的制约关系，如一只股票ROE特别高，那么PB就会相对较大，PE相对较小。因此，要提高ROE就要提高资产溢价，同时降低业绩溢价。
第四个公式，ROE=①净利率×②总资产周转率×③权益乘数（杠杆率），这也是杜邦分析公式。其中权益乘数=1/（1-资产负债率）。因此，一家企业可以通过提高净利率、总资产周转率和资产负债率来提高ROE。提高净利率就是典型的茅台模式，提高总资产周转率就是沃尔玛模式，提高资产负债率就是房地产模式。当然最好的就是茅台模式，这种模式是赚钱最轻松的模式，属于躺着赚钱型的。最累的就是沃尔玛模式，采用薄利多销，快速铺货卖货，快速周转，赚的都是辛苦钱。风险最高的就是房地产模式，一旦房子不好卖了，资金链跟不上就会财务暴雷，比如现在的房地产企业基本就是这样，恒大、碧桂园、融创等等这些大公司都会暴雷，何况那些小的地产公司。
二、关于ROE的改进计算方法
要知道上市公司合并报表中的净利润并不都是归属于母公司股东，存在少数股东权益，什么是少数股东权益呢？就是一家上市公司可能有多个子公司，有部分子公司不是100%控股的，这些就存在少数股东权益。举个例子，母公司当年实现净利润1000万元，子公司实现净利润500万元，母公司对子公司的持股比例是80%，所以，当前归属于母公司股东的净利润就是：1000 + 500 ×80% = 1400万元。
所以用归母ROE才能真实衡量上市公司净资产盈利能力。
归母ROE= 当期归属于母公司股东的净利润/归属于母公司的净资产
AI财报不仅提供了ROE，同时也提供了归母ROE，如下图：
三、深挖ROE内涵
其实如果深挖ROE，其内涵还十分丰富。如果我们看见一家公司财报里用很少的净资产就创造出很高的利润（ROE很高），他的含义并不是这家公司的账面资产有什么神奇之处，而是代表一定有什么能带来收入的东西没有被记录在财报中。而这个没有被记录在财报中的东西也就是巴菲特所说的经济商誉，可能是公司独特的品牌价值、某种经济特权、护城河等等。
在中国A股能够穿越周期的大牛股，基本上净资产收益率都在15%以上，有的可能只是偶尔掉下去一两年。像我们一直反复提到的印钞机茅台和片仔癀，多年都保持在20%以上。
那么在A股市场中能够满足股神所说的连续十年平均ROE大于20%，并且没有一年低于15%的公司有哪些呢？那就请您到Ai财报去探索一下吧，网址：www.aicaibao.com.cn
四、ROE的不足
通过上面的公式可以看出，净资产收益率ROE是可以通过加杠杆来提高的，那么企业就有可能通过加杠杆而扭曲了企业的盈利能力，如何解决这一问题，那就要总资产收益率ROA这一指标了。ROA才是反映一家企业真实的盈利能力的指标，AI财报也提供了ROA这一指标。一般来说，ROA肯定低于ROE，除非企业没有任何负债，资产负债率为零ROE和ROA才会相等。
